“一(yī)带(dài)一路”对冲欧(ōu)美(měi)拖(tuō)累(lèi)无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的(de)低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等(děng)邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日(rì)出(chū)口的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观(guān)察的中(zhōng)国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越”。港口数(shù)据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输占比和增速快速先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增(zēng)速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速(sù)与中(zhōng)国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生较大(dà)背离。出口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别落(luò)，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部(bù)分源(yuán)于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映海(hǎi)外车(chē)市较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易(yì)放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国(guó)出口的(de)韧(rèn)性可能主要(yào)来(lái)自(zì)于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩(hán)在这些国家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下(xià)的进口增速(sù)情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全(quán)年(nián)出口增速可能略(lüè)高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和(hé)乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其(qí)余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的(de)风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和中国(guó)向各国出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无(wú)论是绝(jué)对量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差(chà)异还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国出口端的增速(sù)会更(gèng)高，这(zhè)意(yì)味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的(de)测算是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没(méi)有那么(me)大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他(tā)新兴(xīng)经济体(tǐ)经(jīng)济(jì)增长不(bù)及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二次冲击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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